Денежная реформа. Свод мнений и отзывов, 1896 г., стр. 158-163

ОТДѢЛЪ I
СТАТЬИ И ОТЗЫВЫ ВЪ ПЕЧАТИ.

Прекрасное разъясненіе роли и значенія товарнаго и разсчетнаго баланса дали въ № 95 «Спб. Вѣдомости» въ статьѣ, къ сожалѣнію неподписанной, но принадлежащей очевидно финансисту практику и глубокому знатоку дѣла. Статья такъ и озаглавлена:

Торговый и разсчетный балансъ.

Нѣтъ надобности объяснять первостатейное значеніе въ дѣлѣ готовящейся монетной реформы вопроса о торговомъ и разсчетномъ балансѣ, ибо прочный успѣхъ реформы зависитъ, какъ достаточно извѣстно, отъ того, благопріятенъ ли Россiи международный разсчетный балансъ. При неблагопріятномъ же балансѣ — конечно не въ смыслѣ временнаго, а болѣе или менѣе постояннаго явленія — золото должно уходить отъ насъ, повинуясь закону столь-же неотразимому, какъ законъ объ уровнѣ воды въ сообщающихся сосудахъ.

Важно поэтому выяснить въ точности значеніе и элементы международнаго баланса. Между тѣмъ, въ этомъ отношеніи нерѣдко встрѣчается съ нѣкоторою путаницей понятій.

Такъ, приходится слышать такое разсужденіе: активъ разсчетнаго баланса слагается: 1) изъ избытка нашего товарнаго отпуска, 2) изъ золота внутренней добычи, и 3) изъ золота поступающаго въ оплату таможенной пошлины. Все это, говорятъ, служитъ источникомъ для покрытія пассива разсчетнаго баланса, т. е. для платежей по русскимъ бумагамъ, помѣщеннымъ за границей, для покрытія издержекъ нашихъ путешественниковъ, для высылки доходовъ съ русскихъ предпріятій иностраннымъ участникамъ, для уплаты по частнымъ займамъ и кредитамъ, открытымъ нашимъ банкамъ и предпріятіямъ за границей.

Правиленъ ли этотъ подсчетъ? Онъ подлежитъ нѣкоторой поправкѣ въ отношеніи золота собственной добычи, и совершенно ошибоченъ въ отношеніи золотой пошлины.

Сибирское золото, конечно, имѣетъ значеніе для нашего баланса, но не въ томъ безусловномъ смыслѣ, что вся сумма добычи подлежитъ во всякомъ случаѣ занесенію въ активъ баланса. Съ точки зрѣнія, международнаго обмѣна наше золото не отличается существенно отъ прочихъ статей нашего производства — хлѣба, пеньки, нефти и т. п. Если отпускъ этихъ и другихъ товаровъ не покрываетъ сумму товарнаго привоза, то разница, по необходимости, покроется нашимъ золотомъ, которое въ такомъ случаѣ неизбѣжно отъ насъ уйдетъ. Обратить сибирское золото на оплату металлическихъ купоновъ и прочихъ статей заграничной задолженности мы можемъ только въ томъ случаѣ, если балансъ по товарному обмѣну сложится въ нашу выгоду; удержать это золото — только тогда, когда товарный избытокъ покроетъ всѣ платежи по нашей задолженности и всякимъ другимъ заграничнымъ расходамъ.

Что же касается золотой пошлины, то она не должна быть вовсе принимаема въ разсчетъ при установленіи баланса. Золотая пошлина не что иное, какъ способъ реализаціи, обращенія въ наличныя металлическія деньги, избытковъ нашего товарнаго отпуска. Объяснимъ это подробнѣе.

Казна обязана уплатить ежегодно иностраннымъ держателямъ нашихъ бумагъ сумму, которая опредѣляется нынѣ примѣрно въ 90 мил. руб. золотомъ. Съ этою цѣлью казна или государственный банкъ покупаетъ на биржѣ векселя на заграничныя мѣста, высылаетъ ихъ для incasso корреспондентамъ, которые засимъ выдаютъ деньги предъявителямъ купоновъ. Купленные векселя выражаютъ собою цѣнность проданныхъ за границу русскихъ товаровъ. Если отпускъ этихъ товаровъ былъ значительный и векселя экспортеровъ предлагаются въ изобиліи, удовлетворяя спросъ и импортеровъ, и казны, то вексельный курсъ не поднимается, и казна въ состояніи пріобрѣсти нужное золото, не повышая его цѣны. Въ противномъ случаѣ, т. е. если импортъ превышаетъ экспортъ, также если избытокъ экспорта не достаточно великъ, чтобы покрыть всѣ 90 мил., то соперничество казны съ импортерами неизбѣжно приводитъ къ повышенію вексельныхъ курсовъ. Противодѣйствовать же этому можно только пріобрѣтеніемъ золота иными способами, чѣмъ покупка векселей, т. е. заключеніемъ займовъ за границей или продажей тамъ нашихъ фондовъ, Такимъ путемъ даже возможно временно обратить разсчетный балансъ въ нашу пользу.

Съ установленіемъ золотыхъ пошлинъ, казна стала пріобрѣтать нужное ей золото такъ-сказать чрезъ коммиссіонеровъ, чрезъ импортеровъ, которые обязаны снабжать ее необходимымъ для заграничныхъ расплатъ золотомъ. Способъ добычи измѣнился, но существо дѣла осталось то же. Импортеръ долженъ въ концѣ концовъ уплатить за купленное за границей золото тѣмъ же векселемъ, почерпнутымъ изъ запаса нашихъ экспортныхъ превышеній. За неимѣніемъ же векселей, а на пограничныхъ пунктахъ вѣроятно всегда, импортеръ покупаетъ золото на кредитные рубли; послѣдніе же водворяются обратно въ Россію въ уплату по нашимъ товарамъ. Сближая эти сдѣлки отъ покупки золота импортеромъ до выдачи его заграничному предъявителю купона, мы получаемъ ту же простую формулу оплаты купона русскимъ отпускнымъ товаромъ.

Итакъ, въ активъ разсчетнаго баланса мы занесемъ, въ качествѣ величины безусловной, только избытокъ нашего товарнаго отпуска; въ качествѣ величинъ условныхъ — займы заключенные за границей, кредиты открытые тамъ русскимъ предпріятіямъ и иностранные капиталы водворяющіеся въ Россію. Различіе между первою и послѣдними статьями понятно: избытокъ товарнаго вывоза исключаетъ какіе-либо дальнѣйшіе разсчеты въ обратномъ направленіи; займы же въ будущемъ, и притомъ непосредственномъ, отягчаютъ пассивъ баланса обязательствами по уплатѣ процентовъ и погашенія; кредиты подлежать востребованiю, переходъ къ намъ заграничныхъ капиталовъ сопряженъ съ возможностью ихъ изъяіія, а во всякомъ случаѣ, съ высылкой доходовъ съ нихъ за границу. — Затѣмъ, относительно золота внутренней добычи, мы будемь судить по окончательному сведенію баланса: приращеніе золотаго запаса покажетъ, удержано оно въ странѣ, сполна или отчасти.

Но, скажутъ: это такое разсужденіе, какъ будто всѣ эти сложныя операціи производятся въ какомъ-то центральномъ clearing house, гдѣ ихъ прослѣдить можно по счетамъ и книгамъ; вѣдь на дѣлѣ все это происходить иначе; какъ же можно исчислить въ точности всѣ тѣ неуловимыя величины, изъ кототорыхъ слагается разсчетный балансъ? Ихъ и невозможно исчислить, не только съ точностью, но даже и приблизительно, но въ виду того исключительнаго положенія, которое создано, съ одной стороны, отсутствіемъ у насъ золотаго обращенія, съ другой — фиксаціей курса золота, возможно опредѣлить почти съ полною точностью отливъ отъ насъ и приливъ къ намъ золота. Это же даетъ возможность судить и о балансѣ, то съ точки зрѣнія опредѣленія всѣхъ составныхъ его частей, то съ точки зрѣнія конечнаго его сальдо. Постараемся объяснить это подробнѣе.

Фиксировавъ курсъ полуимперіала въ 7 р. 50 к. кр. и производя по курсамъ, соотвѣтствующимъ этому паритету, продажу иностранныхъ векселей, Государственный Банкъ создалъ такое положеніе, при которомъ въ его кассу должно неизбѣжно стекаться все золото, притекающее въ Россію при благопріятномъ балансѣ, точно также какъ изъ его кассы должно неизбѣжно уходить все золото, эмигрирующее заграницу при неблагопріятномъ балансѣ.

Предположимъ теченіе для насъ благопріятное. Чѣмъ оно выражалось бы? Избыткомъ предложенія экспортныхъ векселей надъ надобностями импортеровъ и казначейства. Въ такомъ случаѣ векселя стали бы предлагаться по пониженному курсу. Но банкъ не можетъ допустить этого пониженія, потому что въ такомъ случаѣ явилась бы прямая выгода, купивъ вексель и реализовавъ его за границей, внести дешево полученное золото въ банкъ по 7 р. 50 к. Банкъ, подерживая фиксацію, долженъ поэтому скупать всѣ избыточные векселя (еслибы таковые были).

Предположимъ обратный случай: балансъ становится неблагопріятнымъ; векселей нѣтъ, или ихъ мало на биржѣ и продавцы повышаютъ цѣну. Банкъ, при такихъ условіяхъ, долженъ продавать векселя (т.-е. ассигновки на свое заграничное золото) по паритету фиксаціи, иначе у него неминуемо начнутъ выбирать золото обмѣномъ на кредитные билеты по 7 р. 50 к. и отправлять золото въ платежи за границу.

Кажется, совершенно очевидно, что при указываемомъ положеніи дѣла никакого прилива къ намъ золота изъ-за границы для непосредственнаго питанія и насыщенія каналовъ внутренняго обращенія быть не можетъ, и что уровень металла въ сообщающихся сосудахъ госуд. банка и казначейства оказывается единственнымъ измѣрителемъ прилива къ намъ золота и отлива его отъ насъ.

Насколько же поднялся этотъ уровень за послѣдніе три года и изъ какихъ источниковъ притекало къ наиъ золото?

На 1 января 1893 г. золотой фондъ (считая золото банка и казначейства, въ томъ числѣ и суммы за границей) равнялся 598 милл. руб. зол.^*). Изъ сообщенія же министерства финансовъ, по поводу Высочайшаго указа 23 февраля 1896 г. извѣстно, что на 19 февраля 1896 г. золота, принадлежащаго банку и, казначейству, состояло (не считая 15,7 милл. «предназначенныхъ суммъ») — 712,5 милл. руб. зол. За три послѣдніе года и начало нынѣшняго золотой фондъ увеличился, слѣдовательно, на 114,5 милл. руб.

За это же время произведена реализація слѣдующихъ металлическихъ займовъ за границей:

въ 1893 г. послѣдняя часть 3% золотаго займа 1891 г.......	38,6	милл. руб. зол.
въ 1894 г. 3½% золотой заемъ (часть, оставшаяся свободною за погашеніемъ 5% желѣзно-дорожныхъ облигацій, см. «Вѣстникъ Финансовъ» за 1894 г. № 48).......	25,0	»    »   »
въ 1895 г. 4% облиг. Рыбинской желѣз- ной дороги, 21 милл. за вычетомъ под- лежащихъ погашенію 5% мет. облиг. на 10,7 милл.......	10,3	»    »   »
въ 1895 г. 4% облиг. Московско-Кіево- Воронежской желѣзной дороги.......	27,7	»    »   »
въ 1896 г. 4% облиг. Владикавказской желѣзной дороги.......	17,7	»    »   »
Всего.......	119,3	милл. руб. зол.

Такимъ образомъ, увеличеніе золотой наличности произошло исключительно за счетъ заграничныхъ займовъ.

Затѣмъ, за тѣ же три года избытокъ нашего товарнаго отпуска составіялъ по (даннымъ деп. там. сб.):

въ 1893 г.......	149	милл. руб. кр.
»  1894  ».......	115	»    »   »
»  1895  » (11 мѣс.).......	187	»    »   »
За три года.......	451 300	милл. руб. кр. или милл. руб. золотомъ.

Къ этимъ 300 милл. надо прибавить нашу внутреннюю добычу золота, за три года, примѣрно 75 милл. р., и сверхъ того не поддающуюся исчисленію сумму заграничныхъ капиталовъ, переведенныхъ къ намъ для промышленныхъ цѣлей и кредитовъ, открытыхъ банкамъ и предпріятіямъ. Эти 375 милл. + X выражаютъ собою совокупность тѣхъ средствъ, которыя уравновѣсили нашъ разсчетный балансъ и дали намъ возможность удержать почти полностью золото, полученное чрезъ заключеніе займовъ.